商品宏觀觀察

每日商品板塊異動(dòng)

人民幣匯率走勢(shì)/美元指數(shù)

商品領(lǐng)域跟蹤

能源：地緣博弈持續(xù)，國(guó)際能源悉數(shù)收漲

截至3月19日，國(guó)際能源期價(jià)悉數(shù)收漲，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)仍然承壓。WTI主力合約結(jié)算價(jià)67.16美元/桶，漲幅0.39%；Brent主力合約結(jié)算價(jià)70.78美元/桶，漲幅0.31%。HH天然氣報(bào)收4.209美元/MMBtu，漲幅3.64%；TTF天然氣報(bào)收43.355歐元/兆瓦時(shí)，漲幅6.38%。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤陜西榆林Q6000大卡主流市場(chǎng)價(jià)較前一日下跌5元/噸，山西大同Q5500大卡主流市場(chǎng)價(jià)格在520-550元/噸，環(huán)比下跌2.5元/噸，需求仍舊偏弱，終端剛需平穩(wěn)釋放，貿(mào)易商等中間用戶觀望情緒升溫，市場(chǎng)價(jià)格承壓。國(guó)際油價(jià)和天然氣仍舊受地緣反復(fù)擾動(dòng)，3月18日美俄元首會(huì)談后，關(guān)于美國(guó)提出的30天俄烏雙方停止互相攻擊能源基礎(chǔ)設(shè)施，俄烏雙方均表態(tài)認(rèn)同，但3月19日俄烏雙方又均表示對(duì)方對(duì)自身能源基礎(chǔ)設(shè)施實(shí)施了打擊，地緣反復(fù)情緒升溫，天然氣在地緣反復(fù)中震蕩，低庫(kù)存托底，氣溫升溫后需求減弱或使得后續(xù)呈震蕩趨弱態(tài)勢(shì)。同時(shí)紅海地區(qū)的地緣風(fēng)險(xiǎn)、尼日利亞輸油管道爆炸，也均對(duì)油價(jià)有一定提振效果。國(guó)際油價(jià)日內(nèi)升高，歐盤美盤階段油價(jià)震蕩走升，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議中釋放偏“鴿”表態(tài)或也使得市場(chǎng)宏觀預(yù)期緩和對(duì)油價(jià)推漲，但在缺乏有效利好驅(qū)動(dòng)態(tài)勢(shì)下仍舊承壓，體現(xiàn)出缺乏信號(hào)指引的區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)。

化工：供需緊平衡驅(qū)動(dòng)尿素走強(qiáng)，區(qū)域供應(yīng)收縮推高液氨行情

據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，截至3月19日，全國(guó)中小顆粒尿素市場(chǎng)均價(jià)1850.15元/噸，較上一工作日漲0.32%；鄭州尿素期貨主力合約2505開盤價(jià)1780元/噸，結(jié)算價(jià)1783元/噸。中國(guó)液氨市場(chǎng)均價(jià)為2801元/噸，環(huán)比上調(diào)68元/噸。

尿素市場(chǎng)呈現(xiàn)供需緊平衡格局，當(dāng)前需求端的有力支撐和超預(yù)期的去庫(kù)速度，促使尿素價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)。從供應(yīng)端來看，3月以來，國(guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)量穩(wěn)定在20萬噸以上，后續(xù)雖有部分裝置臨檢，但原料無煙煤價(jià)格持續(xù)下滑使企業(yè)盈利空間擴(kuò)大，企業(yè)或保持較高的生產(chǎn)積極性，預(yù)期后續(xù)市場(chǎng)供應(yīng)仍較為充足。從需求端來看，農(nóng)業(yè)備肥進(jìn)入旺季，復(fù)合肥企業(yè)開工率提升至48%，同時(shí)，板材和三聚氰胺的工業(yè)需求也在穩(wěn)步回升，工農(nóng)業(yè)需求共振支撐價(jià)格上漲，企業(yè)去庫(kù)速度較快。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，截至3月13日國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)庫(kù)存為109.50萬噸，上月減少62.20萬噸。預(yù)期后續(xù)尿素價(jià)格易漲難跌。合成氨方面，短期內(nèi)受供應(yīng)收縮和磷復(fù)肥剛需支撐價(jià)格上漲。供應(yīng)端，部分地區(qū)裝置檢修導(dǎo)致區(qū)域供應(yīng)趨緊，山東、河北等地液氨價(jià)格寬幅補(bǔ)漲。隨著液氨利潤(rùn)修復(fù)，后續(xù)供應(yīng)或逐步寬松。需求端，近期磷復(fù)肥需求仍對(duì)價(jià)格形成支撐，但需關(guān)注下游對(duì)高價(jià)貨源的抵觸情緒，預(yù)計(jì)后續(xù)價(jià)格震蕩調(diào)整。

金屬：黑色系原料端支撐乏力 有色及貴金屬預(yù)期偏強(qiáng)

根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，3月19日鐵礦石現(xiàn)貨均價(jià)768.3元/噸，跌幅1.9%；螺紋鋼均價(jià)3210.9元/噸，跌0.77%；國(guó)內(nèi)電解銅現(xiàn)貨均價(jià)80520元/噸，漲0.09%；電解鋁現(xiàn)貨均價(jià)20580元/噸，跌1.01%。上一交易日鐵精粉價(jià)格多穩(wěn)，期貨弱勢(shì)運(yùn)行，部分地區(qū)礦企開工率處于低位，持貨礦企挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，報(bào)價(jià)偏高，貿(mào)易商因利潤(rùn)空間受限，難以達(dá)成采購(gòu)。國(guó)內(nèi)礦整體供應(yīng)仍偏緊，礦選成本壓力大，開工積極性不高。短期檢修結(jié)束疊加利潤(rùn)改善下，鋼廠鐵水產(chǎn)量小幅回升，但內(nèi)礦性價(jià)比較低，鋼廠按需采購(gòu)為主。焦炭供需基本面緩慢好轉(zhuǎn)，但成本端、終端價(jià)格仍然偏弱，短期內(nèi)市場(chǎng)觀望情緒較濃，焦炭?jī)r(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行，月底之前仍有下行壓力。成材下游恢復(fù)，鋼廠開工及利潤(rùn)有所改善，但相對(duì)去年表現(xiàn)仍然偏慢，建材產(chǎn)量提升壓力對(duì)去庫(kù)節(jié)奏形成沖擊，板材方面相對(duì)穩(wěn)定。有色市場(chǎng)略有分化，電解銅受基本面疊加宏觀通脹預(yù)期影響價(jià)格持續(xù)走高，而鋁、鋅方面期現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)差異，市場(chǎng)預(yù)期偏強(qiáng)帶動(dòng)遠(yuǎn)期定價(jià)走高，而短時(shí)現(xiàn)貨需求表現(xiàn)仍對(duì)市場(chǎng)形成抑制。貴金屬市場(chǎng)受美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)偏鴿表態(tài)帶動(dòng)，同時(shí)放緩縮表節(jié)奏也成為推漲黃金再創(chuàng)新高的主要原因。

熱點(diǎn)簡(jiǎn)評(píng)

1.美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議維持基準(zhǔn)利率4.25%-4.5%不變，聲明中強(qiáng)調(diào)“經(jīng)濟(jì)前景的不確定性有所增加”，點(diǎn)陣圖中位數(shù)不變，2025年或仍將降息2次，累計(jì)50bp，但鴿派力量有所減弱，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期中展現(xiàn)了“滯脹”擔(dān)憂，下調(diào)GDP預(yù)期，對(duì)2025年失業(yè)率上調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)，上調(diào)PCE和核心PCE預(yù)期，發(fā)布會(huì)中鮑威爾則更多的展現(xiàn)了對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健運(yùn)行和通脹仍向目標(biāo)區(qū)間前進(jìn)的態(tài)度。市場(chǎng)預(yù)期有所緩和，10年期美債收益率下行，美元指數(shù)低位震蕩，美股三大股指上升，黃金價(jià)格進(jìn)一步走高。

2.受國(guó)際油價(jià)弱勢(shì)震蕩影響，汽柴油價(jià)格下調(diào)。據(jù)國(guó)家發(fā)改委公告，自2025年3月19日24時(shí)起，國(guó)內(nèi)汽、柴油價(jià)格每噸分別降低280元和270元，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，此次限價(jià)下調(diào)之后，2025年國(guó)內(nèi)成品油零售限價(jià)共經(jīng)歷6次調(diào)整，其中2次上調(diào)、1次擱淺、3次下調(diào)。此輪下調(diào)有助于降低民眾出行與物流成本，后續(xù)國(guó)際油價(jià)呈現(xiàn)承壓態(tài)勢(shì)，但地緣以及關(guān)稅博弈仍帶來較大不確定性。

3.截至3月14日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存增加174.5萬桶，至4.37億桶。美國(guó)汽油庫(kù)存2.406億桶，去庫(kù)52.7萬桶；餾分油庫(kù)存1.148億桶，去庫(kù)281.2萬桶。美國(guó)石油庫(kù)存整體符合季節(jié)性特征，雖然商業(yè)原油庫(kù)存超預(yù)期累庫(kù)，但幅度低于API數(shù)據(jù)，且成品油庫(kù)存呈現(xiàn)去庫(kù)態(tài)勢(shì)，庫(kù)欣庫(kù)存跌至五年同期最低，顯現(xiàn)支撐。當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量維持高位1357.3萬桶/日，煉廠開工率增加0.3個(gè)百分點(diǎn)至86.9%，汽油需求四周移動(dòng)平均值進(jìn)一步走升，但汽油去庫(kù)速度仍不及同期，近期RBOB裂解價(jià)差存上行態(tài)勢(shì)，或?qū)罄m(xù)煉廠開工走升具有提振預(yù)期。

政策及事件關(guān)注

1.中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步強(qiáng)化食品安全全鏈條監(jiān)管的意見》，提出8個(gè)方面共21條具體措施。意見提出，建立實(shí)施散裝液態(tài)食品運(yùn)輸準(zhǔn)運(yùn)制度，建立跨境電商零售進(jìn)口食品負(fù)面清單，加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)訂餐線上線下一體化監(jiān)管。

2.農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布2025年中央財(cái)政強(qiáng)農(nóng)惠農(nóng)富農(nóng)政策清單，包括耕地地力保護(hù)補(bǔ)貼、農(nóng)機(jī)購(gòu)置與應(yīng)用補(bǔ)貼、玉米大豆生產(chǎn)者補(bǔ)貼和稻谷補(bǔ)貼等9項(xiàng)補(bǔ)貼。

3.三部門發(fā)布新能源公交車更新補(bǔ)貼實(shí)施細(xì)則，對(duì)更新新能源城市公交車每輛車平均補(bǔ)貼8萬元；其中，對(duì)更換動(dòng)力電池的，每輛車平均補(bǔ)貼4.2萬元。

4.印度商務(wù)部已提議對(duì)多種鋼鐵產(chǎn)品征收12%的臨時(shí)“保障性”關(guān)稅。根據(jù)印度貿(mào)易主管部門的初步?jīng)Q定，印度政府將對(duì)進(jìn)口鋼鐵產(chǎn)品征收關(guān)稅，預(yù)計(jì)先行實(shí)施200天。

5.韓國(guó)貿(mào)易、工業(yè)和能源部表示，為應(yīng)對(duì)貿(mào)易壁壘和不公平進(jìn)口導(dǎo)致的鋼鐵行業(yè)危機(jī)，韓國(guó)將采取措施防止規(guī)避該國(guó)對(duì)進(jìn)口鋼鐵產(chǎn)品征收的反傾銷稅的行為。

6.歐盟委員會(huì)執(zhí)行副主席塞茹爾內(nèi)周三表示，歐盟將收緊鋼鐵進(jìn)口配額，從4月1日起將進(jìn)口量再減少15%。此舉旨在防止廉價(jià)鋼鐵在美國(guó)征收新關(guān)稅后涌入歐洲市場(chǎng)。

7.近期，澳大利亞西部哈默斯利地區(qū)新發(fā)現(xiàn)全球最大鐵礦床，儲(chǔ)量高達(dá)550億噸，按當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算，估值約5.7萬億美元。

8.3月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)報(bào)價(jià)出爐，中國(guó)央行將一年期和五年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）分別維持在3.1%和3.6%不變。

9.美國(guó)總統(tǒng)特朗普3月6日稱已致信哈梅內(nèi)伊，伊朗方面12日確認(rèn)已收到該信。綜合美國(guó)Axios新聞網(wǎng)、美國(guó)有線電視新聞網(wǎng)（CNN）當(dāng)?shù)貢r(shí)間19日?qǐng)?bào)道，消息人士稱，特朗普在該信中提議就新的核協(xié)議進(jìn)行談判，并明確表示伊朗必須在兩個(gè)月內(nèi)達(dá)成協(xié)議。特朗普在該信件中“措辭強(qiáng)硬”，在提議就新的核協(xié)議進(jìn)行談判的同時(shí)也警告伊朗稱，如果伊朗拒絕該提議并繼續(xù)推進(jìn)其核計(jì)劃，將面臨嚴(yán)重后果。

3.20：美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)

3.21：歐元區(qū)3月消費(fèi)者信心指數(shù)初值

3.24：美國(guó)3月標(biāo)普全球PMI終值

3.25：美國(guó)3月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)

每日能源、化工、農(nóng)業(yè)、金屬等板塊全解析。熱點(diǎn)聚焦關(guān)稅調(diào)整、俄烏局勢(shì)等，政策解讀美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向、進(jìn)出口數(shù)據(jù)、國(guó)內(nèi)雙碳政策演變。請(qǐng)訂閱《大宗產(chǎn)經(jīng)》，每日精準(zhǔn)解讀，助您把握投資先機(jī)。

了解更多市場(chǎng)報(bào)告，可進(jìn)入卓創(chuàng)資訊報(bào)告中心https://vip.sci99.com ，搜索報(bào)告、申請(qǐng)?jiān)囬啠头T將為您發(fā)送報(bào)告樣刊。